Não é novidade para ninguém, neste estágio, que os preços relacionados à criptografia caíram nas últimas semanas. O Bitcoin estabeleceu novos recordes históricos em 10 de novembro de 2021 em $68.991. Desde então, o preço do ativo está em uma forte tendência de queda para uma baixa cíclica de $32.970. Isso se traduz em uma redução de 52,2% no preço do bitcoin. Outros ativos criptográficos sofreram perdas ainda mais acentuadas. A pergunta-chave que todos no mercado estão fazendo atualmente é: O que acontecerá a seguir?
Antes de responder a essa pergunta, é necessário entender como o contexto financeiro e econômico afeta esses ativos. Muitos participantes do mercado ainda acreditam que os ativos criptográficos são completamente independentes dos mercados financeiros tradicionais. No entanto, hoje em dia, os ativos criptográficos estão bem incorporados na vida financeira e nas decisões do dia a dia. Por quê? Três motivos:
No geral, isso significa que os investidores em criptomoedas e os investidores de Wall Street estão se aproximando quando se trata de ativos criptográficos. É apenas um fato simples: desde que os players de Wall Street entrem no espaço criptográfico, os mercados de criptomoedas devem ser tratados cada vez mais como ativos financeiros tradicionais. Isso pode ser visto na correlação (ou seja, quão perto o preço de dois ativos se movem juntos para cima ou para baixo) entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100. Está perto de seu nível mais alto de todos os tempos e, além disso, permaneceu positivo desde o início de 2020. Isso é muito importante, pois basicamente nos diz que o setor de tecnologia nos EUA e os mercados de criptografia estão se movendo em conjunto, o que significa que o preço dos ativos criptográficos está se movendo como as ações em crescimento (Tesla, Google, Facebook, Microsoft, Netflix, Amazon, Apple e similares).Nós, como investidores, gostemos ou não, precisamos nos adaptar a essas mudanças na estrutura do mercado de criptomoedas. Seria irresponsável não fazer isso.Então, se os ativos criptográficos estão se movendo em conjunto com outros ativos de risco, como ações de tecnologia, talvez possamos usar alguns dos dados de mercado que temos de mais de cem anos de rastreamento desses mercados para chegar a algumas conclusões valiosas sobre possíveis movimentos em ativos criptográficos que, devido à sua curta vida útil, não permitem esse tipo de análise.
Do ponto de vista macroeconômico, existem dois fatores principais que dominaram os mercados globais na história
Esses dois fatores são responsáveis pela maioria dos movimentos de mercado que vemos. Há uma ressalva importante a considerar aqui: não é o nível absoluto em que esses índices se situam que é importante, mas sua taxa de crescimento. Em outras palavras, se a taxa de crescimento anual do PIB em janeiro for de 3%, isso significa que o PIB cresceu 3% em comparação com a mesma data do ano anterior. Entender isso é absolutamente crítico. Segunda ressalva: os investidores não estão interessados na atual taxa de crescimento do PIB, mas em como as taxas de crescimento mudam. Vamos entender isso com um exemplo. Se a taxa de crescimento do PIB em janeiro é de 3%, mas em fevereiro é de 1%, algumas pessoas podem pensar: “tudo bem, o PIB ainda está crescendo em vez de diminuir”. Isso é um grande erro. Como dissemos anteriormente, os investidores estão interessados em saber como essas taxas de crescimento mudam. Então, de 3% em janeiro para 1% em fevereiro, significa que a economia está desacelerando, ou seja, crescendo mais lentamente. O mesmo raciocínio é usado com a inflação. Agora que entendemos isso, podemos nos aprofundar na macro toca do coelho. Se os investidores estiverem interessados em mudanças na taxa de crescimento no PIB (crescimento econômico) e na inflação (mudanças nos preços), então existem 4 regimes macroeconômicos:
Estes são os 4 regimes que explicam a maioria dos movimentos do mercado global. O regime #1 significa que a economia está crescendo e os preços estão caindo. Os consumidores desfrutam de um melhor poder de compra, pois suas economias compram mais produtos com a mesma quantidade de dinheiro. Todos os setores desfrutam de um aumento na produção e os bancos centrais estão felizes. O regime #2 também é bom: a economia acelera, mas os preços também estão aumentando. A economia está crescendo e as empresas produzem mais. Mas os bancos centrais agora devem ser cautelosos, pois a economia está ouvindo, o que leva a taxas de juros mais altas (crescimento econômico mais lento). O regime #3 não é muito bom. Os preços estão altos, mas a economia está desacelerando. As empresas são forçadas a aumentar os preços, o que leva a menos vendas. Os preços das commodities estão aumentando, o que significa preços mais altos de energia e menor poder de compra para os consumidores. Os bancos centrais estão presos, pois taxas de juros mais altas significam uma economia ainda mais lenta. O regime #4 é o pior cenário possível, tudo fica mais lento. A economia está desacelerando em todos os setores. Os preços dos ativos de risco caem, os mercados de ações caem (o mesmo acontece com o bitcoin), há um êxodo em direção a ativos seguros. Setores de crescimento típicos são corrigidos para “níveis normais”.
Com isso em mente, e para entender a questão principal deste artigo “o que acontece a seguir com os ativos Bitcoin/criptográficos?” precisamos saber em que regime econômico estamos. Os próximos dois gráficos são claros: estamos no Regime #4O primeiro gráfico mostra que o crescimento econômico, representado pelo índice de indicadores principais da OCDE (um índice que acompanha a maioria dos principais indicadores que ajudam a prever o crescimento econômico) está caindo, ou seja, desacelerando. As ações beta altas (ações de tecnologia, de crescimento) também estão caindo. O Bitcoin também está superando em relação aos níveis históricos em relação aos títulos do Tesouro dos EUA (este gráfico foi emprestado do grande Darius Dale, gerente de risco macro e fundador da 42Macro). O segundo gráfico mostra a inflação em vários indicadores (IPC — inflação dos consumidores; PPI — inflação dos produtores; IPC mundial; índice surpresa da inflação — um índice que mostra leituras de inflação em relação às expectativas). Também mostra o swap de inflação de 5 anos e 5 anos, que mostra as expectativas de inflação a preços de mercado em 5 anos ou mais. O que o segundo gráfico nos diz é o seguinte: a inflação está no nível mais alto das últimas décadas, mas também que, após esse aumento, começará a desacelerar. Há uma observação importante aqui. A inflação permanecerá alta em um nível absoluto, mas não acelerará (ou seja, não veremos inflação de dois dígitos). Isso pode ser visto no swap de inflação a prazo do 5y5y, que já está caindo para o lado negativo.
O regime atual é muito ruim para os mercados, como já vimos. O Nasdaq está próximo dos níveis de queda (uma queda de 20% ou mais) e o Bitcoin perdeu mais de 50% de seu valor. No entanto, há um terceiro elemento que precisamos adicionar à fórmula: o Federal Reserve. O Fed anunciou que começará a aumentar as taxas de juros este ano. Taxas de juros mais altas geralmente são negativas para o crescimento econômico. Isso ocorre porque é mais caro pedir dinheiro emprestado para empresas e porque os consumidores começam a ganhar melhores juros por suas economias (sim, sabemos que elas são muito baixas de qualquer maneira, mas essa é a teoria). Portanto, temos o banco central mais importante do mundo aumentando as taxas de juros para combater a inflação em uma economia em desaceleração: essa é a fórmula para o desastre! Os mercados poderiam muito bem continuar se corrigindo e os ativos criptográficos poderiam continuar caindo.
Ao analisar cuidadosamente o primeiro gráfico acima, sabemos que o BTC perdeu entre 76% e 83% de seu valor durante o Regime #4 anterior. Isso implica que o acidente atual poderia muito bem continuar. Obviamente, isso não é conhecido e não temos uma bola de cristal. Mas, se os movimentos do passado ajudarem na avaliação do futuro, parece-nos que precisamos ter cuidado no momento, em vez de agressivos. O fato de a inflação absoluta estar no nível mais alto em mais de 40 anos nos EUA sugere que o Fed precisará aumentar as taxas de juros. Ainda não se sabe quantas caminhadas eles farão. É amplamente entendido que o Fed não pode simplesmente aumentar as taxas, pois isso colocaria os mercados em uma espiral descendente após duas décadas de condições financeiras incrivelmente flexíveis. De qualquer forma, é hora de ser cauteloso nas condições atuais do mercado. Informe-nos se você gosta desse tipo de conteúdo. Nós da Brickken estamos sempre analisando os mercados e o macro para compreender a melhor forma de proteger nossos investidores e a comunidade. Estamos ansiosos para ajudar uns aos outros em tempos de incerteza e desejamos a você muita sorte.
