Ce n'est une nouvelle pour personne à ce stade que les prix liés à la cryptographie se sont effondrés ces dernières semaines. Le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets historiques le 10 novembre 2021 à 68 991$. Depuis lors, le prix de l'actif a suivi une forte tendance à la baisse pour atteindre un creux cyclique de 32 970$. Cela se traduit par une réduction de 52,2 % du prix du bitcoin. D'autres actifs cryptographiques ont subi des pertes encore plus importantes. La question clé que tout le monde se pose actuellement sur le marché est la suivante : que va-t-il se passer ensuite ?
Avant de répondre à cette question, il est nécessaire de comprendre comment le contexte financier et économique influe sur ces actifs. De nombreux acteurs du marché pensent toujours que les actifs cryptographiques sont totalement indépendants des marchés financiers traditionnels. Cependant, les actifs cryptographiques sont aujourd'hui bien intégrés dans la vie financière et les décisions de tous les jours. Pourquoi ? Trois raisons :
Dans l'ensemble, cela signifie que les investisseurs dans la cryptographie et les investisseurs de Wall Street se rapprochent en ce qui concerne les actifs cryptographiques. C'est simple : tant que les acteurs de Wall Street entrent dans l'espace cryptographique, les marchés de la cryptographie devraient être traités de plus en plus comme des actifs financiers traditionnels. Cela se reflète dans la corrélation (c'est-à-dire la proximité du cours de deux actifs à la hausse ou à la baisse) entre le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100. Il est proche de son plus haut niveau jamais atteint et, en outre, il est resté positif depuis le début de 2020. C'est très important car cela nous indique essentiellement que le secteur de la technologie aux États-Unis et les marchés de la cryptographie évoluent en tandem, ce qui signifie que le prix des actifs cryptographiques évolue comme les actions de croissance (Tesla, Google, Facebook, Microsoft, Netflix, Amazon, Apple, etc.).En tant qu'investisseurs, que cela nous plaise ou non, devons nous adapter à ces changements de la structure du marché de la cryptographie. Il serait irresponsable de ne pas le faire.Ensuite, si les actifs cryptographiques évoluent désormais en tandem avec d'autres actifs risqués tels que les valeurs technologiques, peut-être pourrions-nous utiliser certaines des données de marché dont nous disposons sur plus de cent ans de suivi de ces marchés afin de tirer des conclusions précieuses sur les mouvements potentiels des actifs cryptographiques qui, en raison de leur courte durée de vie, ne permettent pas ce type d'analyse.
D'un point de vue macroéconomique, deux facteurs principaux ont dominé les marchés mondiaux au cours de l'histoire
Ces deux facteurs sont responsables de la majorité des mouvements de marché que nous observons. Il y a une mise en garde importante à prendre en compte ici : ce n'est pas le niveau absolu auquel se situent ces indices qui importe, mais leur taux de croissance. En d'autres termes, si le taux de croissance annuel du PIB en janvier est de 3 %, cela signifie que le PIB a augmenté de 3 % par rapport à la même date un an plus tôt. Il est absolument essentiel de comprendre cela. Deuxième mise en garde : les investisseurs ne sont pas intéressés par le taux de croissance actuel du PIB, mais dans la façon dont les taux de croissance évoluent. Comprenons cela à l'aide d'un exemple. Si le taux de croissance du PIB est de 3 % en janvier, mais de 1 % en février, certains pourraient penser : « C'est bien, le PIB continue de croître au lieu de diminuer ». C'est une grave erreur. Comme nous l'avons dit précédemment, les investisseurs s'intéressent à l'évolution de ces taux de croissance. Ainsi, passer de 3 % en janvier à 1 % en février signifie que l'économie décélère, c'est-à-dire qu'elle croît plus lentement. Le même raisonnement est utilisé pour l'inflation. Maintenant que nous avons compris cela, nous pouvons approfondir le problème macroéconomique. Si les investisseurs s'intéressent à l'évolution du taux de croissance du PIB (croissance économique) et à l'inflation (évolution des prix), il existe alors 4 régimes macroéconomiques:
Ce sont les 4 régimes qui expliquent la plupart des mouvements du marché à l'échelle mondiale. Le régime #1 signifie que l'économie est en plein essor et que les prix baissent. Les consommateurs jouissent d'un meilleur pouvoir d'achat car leur épargne permet d'acheter plus de biens avec le même montant d'argent. Tous les secteurs connaissent une augmentation de la production et les banques centrales sont satisfaites. Le régime #2 est également une bonne chose : l'économie accélère, mais les prix augmentent également. L'économie est en croissance et les entreprises produisent davantage. Mais les banques centrales doivent désormais faire preuve de prudence, car l'économie est en train d'entendre, ce qui entraîne une hausse des taux d'intérêt (ralentissement de la croissance économique). Le régime #3 n'est pas si bon que ça. Les prix sont en hausse mais l'économie ralentit. Les entreprises sont obligées d'augmenter leurs prix, ce qui entraîne une baisse des ventes. Les prix des matières premières sont en hausse, ce qui se traduit par une hausse des prix de l'électricité et une baisse du pouvoir d'achat des consommateurs. Les banques centrales sont piégées car la hausse des taux d'intérêt entraîne un ralentissement encore plus important de l'économie. Le régime #4 est le pire scénario possible, tout ralentit. L'économie ralentit dans tous les domaines. Les prix des actifs risqués s'effondrent, les marchés boursiers s'effondrent (le bitcoin aussi), il y a un exode vers les actifs sûrs. Les secteurs de croissance typiques retrouvent leurs « niveaux normaux ».
Compte tenu de ce qui précède, et afin de comprendre la question principale de cet article, « que se passera-t-il ensuite avec les actifs Bitcoin/Crypto ? » nous devons savoir dans quel régime économique nous nous trouvons. Les deux graphiques suivants sont clairs : nous sommes dans le régime #4.Le premier graphique montre que la croissance économique, représentée par l'indice des indicateurs avancés de l'OCDE (un indice qui suit la plupart des principaux indicateurs permettant de prévoir la croissance économique) est en train de s'inverser vers le bas, c'est-à-dire qu'elle décélère. Les actions à bêta élevé (technologies, valeurs de croissance) sont également en train de basculer. Le bitcoin est également en hausse par rapport à ses niveaux historiques par rapport aux bons du Trésor américain (ce graphique a été emprunté au grand Darius Dale, gestionnaire des risques macroéconomiques et fondateur de 42Macro). Le deuxième graphique montre l'inflation selon divers indicateurs (IPC — inflation des consommateurs ; IPP — inflation des producteurs ; IPC mondial ; indice surprise de l'inflation — un indice montrant les lectures d'inflation par rapport aux attentes). Il présente également le swap d'inflation prospectif sur 5 ans et 5 ans, qui montre les anticipations d'inflation des prix du marché dans 5 ans et plus. Ce que le deuxième graphique nous indique est le suivant : l'inflation est à son plus haut niveau depuis les dernières décennies, mais elle commencera également à décélérer après une telle augmentation. Il y a là une observation importante. L'inflation restera élevée en termes absolus, mais elle ne s'accélérera pas (c'est-à-dire que nous n'assisterons pas à une inflation à deux chiffres). Cela se voit dans le swap d'inflation à terme sur 5 ans, qui est déjà en train de basculer à la baisse.
Le régime actuel est plutôt mauvais pour les marchés, comme nous l'avons déjà vu. Le Nasdaq est proche de son niveau de chute (une baisse de 20 % ou plus) et le Bitcoin a perdu plus de 50 % de sa valeur. Cependant, il y a un troisième élément que nous devons ajouter à la formule : la Réserve fédérale. La Fed a annoncé qu'elle commencerait à relever ses taux d'intérêt cette année. Des taux d'intérêt plus élevés sont généralement négatifs pour la croissance économique. Cela s'explique par le fait qu'il est plus coûteux d'emprunter de l'argent pour les entreprises et parce que les consommateurs commencent à percevoir de meilleurs intérêts sur leur épargne (oui, nous savons qu'ils sont très bas de toute façon, mais c'est la théorie). La plus importante banque centrale du monde augmente donc ses taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation dans une économie en décélération : c'est la formule du désastre ! Les marchés pourraient bien continuer à se corriger et les actifs cryptographiques pourraient continuer à chuter.
En analysant attentivement le premier graphique ci-dessus, nous savons que le BTC a perdu entre 76 % et 83 % de sa valeur lors du précédent régime #4. Cela implique que le krach actuel pourrait bien se poursuivre. Cela n'est évidemment pas connu et nous n'avons pas de boule de cristal. Mais si les évolutions passées nous aident à évaluer l'avenir, il nous semble que nous devons être prudents pour le moment, au lieu d'être agressifs. Le fait que l'inflation absolue soit à son plus haut niveau depuis plus de 40 ans aux États-Unis suggère que la Fed devra relever ses taux d'intérêt. On ne sait pas encore combien de randonnées ils effectueront. Il est généralement admis que la Fed ne peut pas simplement relever ses taux, car cela plongerait les marchés dans une spirale descendante après deux décennies de conditions financières incroyablement souples. Quoi qu'il en soit, il est temps de faire preuve de prudence dans les conditions de marché actuelles. Dites-nous si vous aimez ce type de contenu. Chez Brickken, nous examinons en permanence les marchés et la macroéconomie afin de comprendre comment protéger au mieux nos investisseurs et notre communauté. Nous sommes impatients de nous entraider en période d'incertitude et nous vous souhaitons bonne chance.
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